Pressão? O juro que Portugal aceitou ontem para se financiar a três e a seis meses chegava em Maio do ano passado para pedir o mesmo dinheiro emprestado a dez anos. À medida que os leilões de dívida a curto prazo se sucedem - ontem foram leiloadas a 16ª e 17ª emissão de curto prazo - cresce a factura dos juros a pagar, que em 2011 registará o salto anual mais alto desde pelo menos 1978, mostram as previsões mais recentes do FMI. As implicações para os próximos anos são claras: só para compensar o endividamento adicional dos últimos dois anos, o governo terá que conseguir poupanças anuais a partir de 2012 superiores ao custo da obra do TGV entre Lisboa e Porto.

Entre 2010 e 2011 o volume de juros cresceu em cerca de 1,9 mil milhões de euros, prevê o FMI. Com as maturidades mais longas a preços proibitivos e um Estado deficitário para financiar, a República optou por recorrer mais a empréstimos de curto prazo. A pressão imediata para a amortização (a juros altos) é tão forte que a factura de juros a pagar este ano prevista pela FMI já furou a previsão do Orçamento do Estado para 2011 em cerca de 812 milhões. Esta terá sido uma das razões que levou a troika a suavizar a meta para o défice orçamental de 4,6% para 5,9% do PIB.

Operações como a realizada ontem explicam esta tendência. Portugal pagou 4,86% por 612 milhões de euros que terão de ser reembolsados já em Setembro e 4,95% por mais 388 milhões a pagar em Dezembro. Para quem comprou - bancos ou fundos de investimento - o negócio é compensador: com uma maturidade tão curta este empréstimo já está coberto pelo dinheiro da troika - não representa riscos.

Mas para os próximos governos o agravamento histórico dos juros significa uma enorme limitação em termos orçamentais, que se estenderá bem depois do empréstimo da troika. Mesmo com a previsão de estabilização do peso da dívida pública no PIB a partir de 2013 (em 115%), a inércia dos juros somada à amortização do empréstimo da troika continuará a fazer subir a factura. Em 2016, o FMI prevê que o Estado esteja a pagar cerca de 9,8 mil milhões de euros em juros, o dobro do que pagava em 2009. O peso decorrente da dívida adicional contraída em 2010 e 2011 será superior a 3,6 mil milhões a partir de 2013 - o custo estimado do TGV entre Lisboa e Porto. E haverá mais despesa a aparecer.

"Esta subida dos juros coincide exactamente com os anos em que os principais encargos com as parcerias público-privadas [PPP] vão acontecer", lembrou esta semana o economista Álvaro Santos Pereira, no blogue Desmitos. A partir de 2013 (e não contando para já com a renegociação) entram os encargos das concessões rodoviárias assinadas pelo último governo, que elevam os custos anuais para entre 2 e 2,5 mil milhões. "Feitas as contas, a partir de 2013, o novo governo terá de cortar despesas e/ou aumentar impostos entre 6 mil milhões de euros e 7 mil milhões de euros todos os anos só para poder financiar os encargos com as PPP e as despesas adicionais com os juros da dívida pública", diz Santos Pereira. Demorará tempo até que os impostos voltem a descer.